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中国杠杆周期与经济周期不同步。在2001−2007年中国经济高速增长阶段，宏观杠杆率整体保持稳定，非金融企业部门杠杆率甚至出现下降趋势；而2009−2016年中，经济增速在短暂反弹后逐年下滑，宏观杠杆率却迅猛上升；2016年下半年开始，经济开始企稳并出现小幅反弹，宏观杠杆率也趋于平稳，非金融企业部门杠杆率出现下降趋势。

2018年11月，《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》印发后，各地普惠性幼儿园开始“大补课”。孙洁所在的朝阳区，2018年新增学位近1万个。“入园难”“入园贵”似乎在一夕之间得以大大缓解，这离不开政府真金白银的投入。刘敏的幼儿园转为普惠后，学费标准和享受的政府奖补与公办园一致。2018年，北京市学前教育经费占财政教育经费的比例由3%提高到10%。

国泰君安证券研究所固定收益研究覃汉/刘毅/高国华/肖成哲/王佳雯/肖沛GUOTAI JUNAN Securities FICC Research免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

交易层面，成交代表着不同观点的投资者通过市场进行筹码交换，如果看多是从分歧走向一致，那么成交量应该逐渐下降。但从最近成交量来看，一致看多的预期只是“表象”，市场的分歧仍然是客观存在的。我们猜想，这与前期进场的投资者获利了解和踏空者找机会上车有关。

成果：通过《中共中央关于加强党的建设几个重大问题的决定》等。看点：全会集中讨论了党的建设问题，提出坚持和健全民主集中制，加强和改进党的基层组织建设，培养和选拔德才兼备的领导干部。●十五届四中全会时间：1999年9月19日至22日成果：通过《中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问题的决定》。增补胡锦涛为中央军事委员会副主席。撤销许运鸿中央委员会候补委员职务，开除其党籍等。

强劲的增速绕不开外延并购的驱动。去年11月，益丰药房完成自成立以来最大的并购项目交割—河北新兴药房。今年上半年，河北新兴药房收入5.8亿元，净利润约0.47亿元。剔除河北新兴药房并表因素，益丰药房收入增速仍高达49%。从门店数量来看，益丰药房的扩张步伐明显加快。截至2019年6月30日，益丰药房在湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江、广东、河北、北京9省市总计拥有4127家门店。